Фондовый рынок России и рынок ценных бумаг

Лучший брокер бинарных опционов за 2020 год:
  • BINARIUM
    BINARIUM

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Прекрасный выбор для начинающих трейдеров и «чайников». Много бесплатных обучающих материалов. Получите бонус за регистрацию:

Фондовый рынок России

Статью подготовила ведущий эксперт-экономист по бюджетированию Ошуркова Тамара Георгиевна. Связаться с автором

Для удобства изучения материала статью разбиваем на темы:

Становление фондового рынка в России и первые уроки его развития

Роль фондового рынка в рыночной экономике. Фондовый рынок — это главным образом рынок ценных бумаг. Он является неотъемлемой частью развитой рыночной экономики. Пожалуй, можно считать, что развитость фондового рынка и степень регулирования его со стороны государства являются важнейшими индикаторами уровня зрелости экономического развития страны.

Фондовый рынок является важнейшим сегментом финансового рынка, который включает фондовый рынок, денежный рынок, рынок ссудных капиталов и валютный рынок. Разумеется, фондовый рынок работает в системе финансового рынка в целом и испытывает воздействие не только со стороны внутренних факторов экономической и политической конъюнктуры страны, но и со стороны мирового финансового рынка.

Функционирование фондового рынка в рыночной экономике имеет чрезвычайно важное значение для ее саморегулирования.

В развитом состоянии фондовый рынок выполняет в экономике, по крайней мере, следующие наиважнейшие функции:

— Фондовый рынок является полем, где финансовые инструменты используются для мобилизации сбережений в экономике и конвертации в инвестиционные ресурсы, направляемые в наиболее эффективные мероприятия экономического развития.

— Посредством фондового рынка осуществляется перелив капитала из одних сфер и отраслей экономики в другие, благодаря чему осуществляются структурные изменения в экономике в соответствии с новыми условиями спроса. Развитость фондового рынка как части финансового рынка и умелое его регулирование со стороны государства во многом предопределяют мобильность экономики, ее способность адаптироваться к новым условиям и обеспечить экономический рост.

— Развитость фондового рынка во многом обусловливает степень гибкости институциональной структуры экономики, поскольку акции и другие ценные бумаги используются для построения системы зависимости, участия в смежных хозяйственных и финансовых образованиях, формирования холдингов различного уровня и степеней зависимости.

Лучшие площадки для торговли бинарными опционами:
  • BINARIUM
    BINARIUM

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Прекрасный выбор для начинающих трейдеров и «чайников». Много бесплатных обучающих материалов. Получите бонус за регистрацию:

— Фондовый рынок выполняет важную роль в повышении уровня ликвидности финансов предприятий, их платежеспособности, поскольку в их портфеле поддерживается гарантийный удельный вес ликвидных ценных бумаг.

— финансовый рынок, непосредственно его фондовый сектор и, в частности, биржевой сектор служат тонким барометром конъюнктуры в экономике, изменения деловой активности и доверия, как в целом, так и к отдельным предприятиям. Это относится как к оперативной, так и к стратегической информации.

Становление и развитие фондового рынка в России. В современных условиях российский фондовый рынок еще недостаточно развит, но представлен всеми основными его сегментами, характерными для стран с развитой рыночной экономикой. В то же время следует заметить, что интенсивность их развития еще не соответствует экономике развитых стран.

Основными факторами, определяющими развитие фондового рынка в реформируемый период, были:

а) быстрое нарастание выпуска государственных долговых обязательств по сверхдоходной ставке, что создало конъюнктуру на рынке ценных бумаг в пользу государственных ценных бумаг и способствовало вы теснению с рынка корпоративных ценных бумаг;

б) масштабная приватизация и связанные с ней на начальном этапе выпуск приватизационных чеков как свободно обращающихся предъявительских ценных бумаг; выпуск в обращение акций приватизированных предприятий;

в) кризис неплатежей и появление в связи с дефицитом в обращении финансовых ресурсов специфических финансовых инструментов — казначейских обязательств, налоговых освобождений и векселей;

г) выпуск ценных бумаг и их суррогатов новыми коммерческими структурами, включая нелицензированные финансовые компании;

д) постепенное открытие доступа эмитируемым в Российской Федерации ценным бумагам на международные рынки капиталов.

В целом можно выделить следующие особенности развития российского фондового рынка, которые в основном могут быть охарактеризованы общей формулой. Начиная с момента своего появления фондовый рынок России не выполнял тех функций в экономике, которые он выполняет в развитых странах, почти не работал на ее развитие и обеспечение экономического роста. Дефолт. вызвал обвал фондового рынка России, что привело к кризису финансовой системы и сказалось на сокращении продуктивности реальной сферы экономики. В последующие годы российский фондовый рынок так и не Смог оправиться от нанесенного удара. Однако российский фондовый рынок в основном стабилизировался и стал несколько оживляться.

Особенности российского фондового рынка. Первая особенность российского фондового рынка состоит в том, что за годы экономических реформ фондовый рынок России имел стремительное развитие и масштабное увеличение оборотов по продаже ценных бумаг. Это, с одной ! стороны, объясняется крайне слабым его развитием в предшествующий период. Практически начали с «нуля». С другой стороны, галопирующая инфляция, имевшая место в стране почти на протяжении всего рассматриваемого периода, способствовала быстрому росту фондового рынка, прежде всего по номинальным оборотам, но в то же время делала весьма выгодными операции с ценными бумагами, особенно с государственными долговыми обязательствами. Между тем по мере сокращения инфляционной составляющей на фондовый рынок все больше стали воздействовать факторы, оказывающие влияние на реальные обороты. Это стало сказываться на снижении темпов наращивания оборотов по продаже ценных бумаг, а в отдельные годы они даже сокращались.

Рынок ценных бумаг делится на биржевой рынок и внебиржевой рынок. Наиболее важное значение для деятельности фондового рынка России имеет биржевой рынок. В функционировании фондовых бирж, как и фондовых рынков, за период реформирования экономики можно выделить, по крайней мере, два больших периода.

Первый из них соответствует 1993-1997 гг., когда в России формировался фондовый рынок и в то же время уже начал происходить отбор наиболее надежных биржевых площадок. По итогам 1997 г. из общего числа бирж, действовавших на фондовом рынке, только 19 бирж, которые специализировались на работе с фондовыми ценностями, и 29 бирж (универсальные, товарные, валютные и др.) имели фондовые отделы. По сравнению с 1993 г. число бирж, представивших отчеты, сократилось с 62 до 48. Часть бирж не удержалась на рынке ценных бумаг. После августа 1998 г. этот процесс еще более усилился.

За этот период число сделок, заключенных по всем видам фондовых ценностей, возросло в 1997 г. по сравнению с 1993 г. почти в 21 раз и составило 1848,1 тыс. сделок. За этот же период оборот бирж по продаже всех видов фондовых ценностей увеличился в 508,3 раза и достиг в 1997 г. 1400,7 трлн. руб. Причем почти полностью за счет продажи ценных бумаг.

Второй период функционирования российского фондового рынка начался после августам 1998 г. Объявленный дефолт государственных ценных бумаг, повлекший валютно-финансовый кризис, коллапс банковской системы и резкие осложнения в экономике в целом крайне отрицательно повлияли на устойчивость рынка ценных бумаг. В последующие годы, принятые меры по стабилизации финансовой и кредитной системы, увеличение валютных резервов Центрального банка РФ, сбалансирование государственного бюджета страны и появление реальных признаков экономического роста создали условия для стабилизации фондового рынка.

Несмотря на наличие довольно таки большого количества бирж фондового рынка, преобладающее значение имеют лишь некоторые из них. Определяющими на российском фондовом рынке являются, прежде всего, Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) и Российская торговая система. На ММВБ проводятся торги по государственным ценным бумагам, включая бумаги субъектов Федерации, а также корпоративным ценным бумагам. Российская торговая система в основном осуществляет торги корпоративных ценных бумаг. Торги ценными бумагами осуществляют и другие биржи, но их оборот в сравнении с упомянутыми двумя ведущими биржами не столь значителен. В перспективе можно ожидать дальнейшее сокращение количества бирж и концентрации оборота на ведущих биржах.

Вторая особенность российского фондового рынка состоит в том, что в его обороте по продаже ценных бумаг подавляющее большинство составляют долговые обязательства — облигации органов государственной власти и управления. Их удельный вес в обороте ценных %маг . на биржах: в 1993 г. 47,6%, в 1994 г. 94,5, в 1995 г. 99,1 и в 1997 г. 99,7%. Все другие виды ценных бумаг занимали минимальную долю и не имели решающего влияния. Между тем с развитием фондового рынка сегменты, которые занимают в обороте отдельные виды ценных бумаг, будут меняться.

Основные сегменты рынка ценных бумаг современной России представлены следующими ценными бумагами: федеральные государственные долговые обязательства, главным образом ГКО (государственные казначейские облигации) и ОФЗ (облигации федерального займа); муниципальные ценные бумаги; акции и облигации приватизированных промышленных и других предприятий; акции коммерческих банков и других финансовых институтов; краткосрочные ценные бумаги предприятий и коммерческих банков. В начальный период обращались также приватизационные чеки — ваучеры.

В 1993 г., на который пришелся пик чековой приватизации, приватизационные чеки составляли некоторую конкуренцию государственным облигациям. В этом году на долю государственных облигаций в обороте рынка приходилось 283,1 млрд. руб., или 47,6%, а на долю приватизационных чеков— 270,4 млрд руб., или 45,4%. В следующем, 1994 г. оборот приватизационных чеков возрос по абсолютной величине в 4,9 раза, однако их удельный вес в обороте по продаже ценных бумаг сократился до 4,6%, а доля государственных ценных бумаг достигла 94,5%. В 1994 г. приватизационные чеки не обращались на фондовом рынке.

Начиная с 1999 г. Правительством РФ, Центральным банком России предпринимаются меры по созданию условий по повышению устойчивости экономического роста, стабилизации финансово-кредитной системы, снижению инфляции, ставки рефинансирования и доходных ставок по государственным ценным бумагам. Это способствовало увеличению оборота по продаже корпоративных ценных бумаг: акций, облигаций акционерных обществ, предприятий и организаций, а также других ценных бумаг. Это, прежде всего, относится к ценным бумагам крупных российских корпораций. В то же время несколько уменьшился оборот по продаже на биржах России государственных ценных бумаг. Стабильность финансово-кредитной системы, снижение инфляции и прогнозируемый экономический рост создают благоприятные предпосылки для функционирования и развития фондового рынка в России. Вместе с тем следует иметь в виду, те или иные, пусть даже кратковременные, экстремальные ситуации в политической или экономической жизни ведут к нарушению стабильности на рынке ценных бумаг, что отрицательно сказывается на экономической конъюнктуре.

Таким образом, государственные ценные бумаги практически вытеснили на фондовом рынке все другие виды ценных бумаг. Государственная бюджетная политика, использующая государственные долговые обязательства для покрытия дефицита бюджета, преследовала сугубо фискальные цели. Устанавливая высокие доходные ставки по государственным облигациям, правительство практически шло на подавление рынка корпоративных ценных бумаг и тем самым ставило жесткий барьер для притока инвестиций в реальный сектор экономики, стимулируя их отток из этого сектора.

Третья особенность российского фондового рынка заключается в том, что за истекший период он в основном работал не на реальные инвестиции, обеспечение возрождения или роста экономики, а главным образом на усиление банковского и в целом финансового капитала. Главную выгоду — приращение капитала — имел банковский сектор, который использовал с выгодой для себя как инфляционный лаг, так и высокие доходные ставки по государственным долговым обязательствам, поскольку государство вынуждено было для их размещения использовать ставки, превышающие инфляционный темп. К этому следует добавить, что полученные дополнительные доходы по ценным бумагам, главным образом государственным долговым обязательствам, обращались не на реальное развитие экономики: правительством — на покрытие дефицита > бюджета, банками — на построение финансовых пирамид, перекачку денег за рубеж.

Четвертая особенность — фондовый рынок пока не насыщен так называемыми корпоративными ценными бумагами. В структуре оборотов фондового рынка развитых стран наибольший удельный вес занимают корпоративные ценные бумаги — акции и облигации. На российском фондовом рынке акции, облигации акционерных обществ, предприятий и организаций, а также другие ценные бумаги занимают в обороте незначительный удельный вес. Причем нужно иметь в виду, что в обороте по продажам акций на биржах главенствующую роль играло сравнительно небольшое число крупнейших корпораций, так называемые «голубые фишки», такие как ОАО «Газпром», РАО «ЕЭС России» и его АО — ведущие энергосистемы, нефтяные концерны типа «Лукойл», единичные металлургические предприятия вроде РАО «Никель», машиностроительные предприятия АО «ГАЗ», АО «ЗИЛ» и некоторые другие.

Пятая особенность рынок ценных бумаг до настоящего времени не оказал заметного положительного воздействия на повышение ликвидности финансов предприятий и организаций, государственных финансов, решение проблемы платежеспособности и роста российской экономики.

Основные определения рынка ценных бумаг

Для четкого представления о ценной бумаге, обращающейся на фондовом рынке, лучше всего обратиться к соответствующим правовым документам, которые и служат нормами, регулирующими правовой статус ценной бумаги.

Сущность ценных бумаг. По определению, данному в Гражданском кодексе РФ, ценной бумагой «является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможно только при его предъявлении» (ч. 1 ст. 142 ГК РФ).

Законодательство РФ предъявляет соответствующие требования к ценным бумагам и определяет их виды и характеристики. Так, эмиссионная ценная бумага — это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками. Она закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка. Размещается выпусками: имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Важным понятием фондового рынка является эмиссия ценных бумаг. Эмиссия ценных бумаг — это установленная законодательством последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмитент — это юридическое лицо, или органы исполнительной власти, или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Владелец — лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Существенно, что законодатель особо выделяет понятие добросовестный приобретатель — это лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату и в момент приобретения не знало и не могло знать о правах третьих лиц на эти ценные бумаги, если не доказано иное.

Под размещением ценных бумаг понимается отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Выпуск ценных бумаг подразумевает совокупность ценных бумаг одного эмитента, обеспечивающих одинаковый объем прав владельцам и имеющих одинаковые условия эмиссии (первичного размещения). Все бумаги одного выпуска должны иметь один государственный регистрационный номер. Под государственным регистрационным номером имеется в виду цифровой (буквенный, знаковый) код, который идентифицирует конкретный выпуск эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссия и размещение ценных бумаг осуществляются на основе решения о выпуске ценных бумаг, под которым имеется в виду документ, зарегистрированный в органе государственной регистрации ценных бумаг и содержащий данные, достаточные для установления объема прав, закрепленных ценной бумагой.

Эмиссионные ценные бумаги бывают именными и на предъявителя. Именные ценные бумаги содержат информацию о владельцах, которая должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, возможный переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца. Ценные бумаги на предъявителя гарантируют переход прав на них и осуществление закрепленных ими прав без идентификации владельца.

Эмиссионные ценные бумаги имеют документарную и бездокументарную форму. При документарной форме ценной бумаги владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или в случае депонирования такового на основании записи по счету депо. При бездокументарной форме владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или в случае депонирования ценных бумаг на основании записи по счету депо.

Виды ценных бумаг и типы сделок с ними

Существуют следующие виды ценных бумаг, имеющие законное обращение в Российской Федерации: государственные облигации, облигации, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами ценных бумагах отнесены к их числу.

Виды ценных бумаг. Государственные ценные бумаги являются долговыми обязательствами Правительства РФ перед юридическими и физическими лицами и составляют государственный внутренний долг Российской Федерации. Долговые обязательства РФ могут, быть в форме: кредитов, полученных Правительством РФ; государственных займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг от имени Правительства РФ; а также других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ.

Долговые обязательства различаются по срокам: краткосрочные — до 1 года, среднесрочные от 1 года до 5 лет, долгосрочные — от 5 до 30 лет. Законом РФ «О государственном долге Российской Федерации» максимальный срок займов предусмотрен в 30 лет.

Наибольший удельный вес в доходах госбюджета от выпуска ценных бумаг составляет эмиссия государственных Краткосрочных обязательств. Объем привлечения средств за счет эмиссии ГКО в общей сумме доходов бюджета от эмиссии ценных бумаг превышал 96%. Наблюдается тенденция повышения удельного веса в государственных долговых обязательствах среднесрочных обязательств и некоторой степени, долгосрочных по сравнению с краткосрочными обязательствами. Так, если соотношение доходов, получаемых по среднесрочным и коротким бумагам, составляло 1 к 3, то его предполагалось изменить на обратное: 3 к 1. Агентом правительства по выпуску государственных риэлтовых обязательств является Министерство финансов РФ.

Доход по государственным ценным бумагам инвесторы получают либо в виде дисконта от номинальной цены, либо в виде купонных выплат, либо в виде того и другого (государственные долгосрочные облигации). В первые годы выпуска и в период инфляции доходность ГКО была исключительно высокой, что способствовало их быстрому продвижению на рынке и вытеснению других ценных бумаг, в последующем она снижалась. Доходность по ГКО, эмитируемым рассчитаны исходя из роста их рынка от 14% с начала года до 11% годовых к концу года.

По мере нарастания рынка государственных долговых обязательств стали заметно возрастать затраты госбюджета по обслуживанию государственного внутреннего долга, что постепенно явилось весьма существенной нагрузкой в расходах бюджета.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок по ее номинальной стоимости и с учетом зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

При этом облигация может предусматривать иные имущественные права ее держателя, если это не противоречит законодательству РФ.

Вексель представляет собой ценную бумагу, удостоверяющую ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить при наступлении предусмотренного векселем срока определенную сумму владельцу (векселедержателю).

В плановой экономике СССР вексель как платежное средство не применялся. Возрождение вексельного обращения началось в 1991 г., когда Президиум ВС РСФСР принял 24 июня постановление «О применении векселя в хозяйственном обороте РСФСР». В нем, в частности,, говорилось: «Разрешить предприятиям, организациям, учреждениям и предпринимателям осуществлять поставку продукции (выполнять работы, оказывать услуги) в кредит с взиманием с покупателей (потребителей, заказчиков) процентов, используя для оформления таких сделок векселя». Таким образом, был сделан решительный шаг для возрождения в России коммерческого кредита.

Чеком признается ценная бумага, содержащая ничем не обусловленное письменное распоряжение чекодателя банку уплатить держателю чека указанную в нем сумму. Чек должен быть предъявлен к оплате в течение срока, установленного законодательством.

Депозитные и сберегательные сертификаты. Сертификаты ценных бумаг представляют собой документы, выпускаемые эмитентом и удостоверяющие совокупность прав на указанное в сертификате количество ценных бумаг. Владелец ценных бумаг имеет право требовать от эмитента исполнения его обязательств на основании такого сертификата.

В случае досрочного предъявления такого сертификата к оплате банком выплачиваются сумма вклада и проценты, выплачиваемые по вкладам до востребования, если условиями сертификата не установлен иной размер процентов.

Банковская сберегательная книжка на предъявителя. Договором банковского вклада с гражданином может быть предусмотрена выдача сберегательной книжки на предъявителя, которая в соответствии с законодательством является ценной бумагой. В сберегательной книжке должны быть указаны и удостоверены банком наименование и место нахождения банка, а если вклад внесен в филиал, то его соответствующего филиала, номер счета по вкладу, а также все суммы денежных средств, зачисленных на счет, все суммы денежных средств, списанных со счета, и остаток денежных средств на счете на момент предъявления сберегательной книжки в банк. Восстановление прав по утраченной сберегательной книжке на предъявителя осуществляется в порядке, предусмотренном для ценных бумаг на предъявителя.

При перевозке грузов различными видами транспорта используется специфический вид ценной бумаги, называемый коносаментом. Коносамент — это товарораспорядительный документ, удостоверяющий право; его держателя распоряжаться указанным в коносаменте грузом и получить груз после завершения перевозки. Коносамент может быть предъявительским, ордерным или именным. При составлении коносамента в нескольких подлинных экземплярах выдача груза по первому предъявленному коносаменту прекращает действие остальных экземпляров.

Акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акции бывают именными и на предъявителя. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Во время осуществления масштабной приватизации государственных предприятий на рынке ценных бумаг появилось огромное количество новых финансовых инструментов — акций приватизированных предприятий и др. Быстрое нарастание их объемов, включение в этот процесс все большего количества предприятий в сочетании с развитием государственник и муниципальных ценных бумаг сыграли непосредственную; роль в вытеснении с рынка высоко-рискованных ценных бумаг и их суррогатов.

Между тем возможности российской экономики в развитии рынка акций и облигаций предприятий используются крайне недостаточно. Имеется огромный потенциал роста этого сегмента рынка ценных бумаг как за счет повышения курса уже обращающихся на рынке акций крупных предприятий, эмиссии новых акций, так и за счет притока на рынок акций средних и мелких предприятий.

Приватизационные ценные бумаги — система приватизационных чеков (приватизационных счетов), в обиходе получившая название ваучеров, была введена Указом Президента РФ с 1 октября 1992 г. Преследовала цель ускорения передачи государственного имущества гражданам России и привлечения к процессу приватизации широких слоев населения. Каждый гражданин РФ имел право получить по одному приватизационному чеку равной номинальной стоимости каждого выпуска. На деле эта система привела к концентрации приватизированной государственной собственности в руках относительно узкого круга лиц и необоснованному их обогащению. Просуществовала недолго — до 1 июля 1994 г. и была ликвидирована.

Кроме того, нужно иметь в виду, что российское законодательство допускает бездокументарную форму ценных бумаг. Пункт 1 ст. 149 ГК РФ предусматривает: «В случаях, определенных законом или в установленном им порядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксацию прав, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе в без документарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т. п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные для ценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации».

Виды сделок с ценными бумагами. Обращение ценных бумаг на рынке осуществляется посредством сделок, которые производятся между его участниками. К основным типам сделок, осуществляемых с ценными бумагами, относятся сделки купли продажи ценных бумаг, которые являются основными в их обращении на рынке. Они, кроме сделок, заключаемых без посредника и исполняемых при их совершении, производятся в письменной форме — как путем подписания сторонами договора, так и другими способами (обмен письмами, телеграммами, средствами факсимильной и иной связи), позволяющими в документарной форме зафиксировать состоявшееся волеизъявление сторон;

Использование заемных средств при совершении сделок с ценными бумагами особые условия совершения сделок, связанных с приобретением крупных пакетов акций; регистрация сделок с ценными бумагами; хранение ценных бумаг.

Особое значение для обеспечения «правил игры» при совершении сделок с ценными бумагами имеет ответственность за соблюдение правил совершения и регистрации сделок.

Необходимо подчеркнуть, что решение этих вопросов невозможно без информационного обеспечения рынка ценных бумаг, главным требованием к которому является раскрытие информации о ценных бумагах. Под раскрытием информации понимается обеспечение ее достоверности всем заинтересованным в этом лицам независимо от целей получения данной информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение.

Раскрытой информацией на рынке ценных бумаг признается информация, в отношении которой проведены действия по ее раскрытию. 06шедоступной информацией на рынке ценных бумаг признается информация, не требующая привилегий для доступа к ней или подлежащая раскрытию в соответствии с действующим законодательством.

Эмитент публично размещаемых эмиссионных ценных бумаг обязан осуществлять раскрытие информации о своих ценных бумагах и своей финансово-хозяйственной деятельности в следующих формах:

— составление ежеквартального отчета по ценным бумагам;

— сообщения о существенных событиях и действиях, затрагивающих финансово-хозяйственную деятельность эмитента.

Законом «О рынке ценных бумаг установлены требования по содержанию данных в этих отчетах.

Для стабильного функционирования фондового рынка и предотвращения коррумпированности чиновников государственной власти законодательство также предусматривает недопустимость использования служебной информации в пользу тех или других эмитентов или участников фондового рынка, нарушающих равные права их присутствия на рынке.

Наконец, предусматривается также цивилизованное использование рекламы на рынке Ценных бумаг. В рекламе должно содержаться наименование (имя) рекламодателя. Рекламодатель, являющийся профессиональным участником рынка ценных бумаг, обязан также включать в рекламу сведения о видах осуществляемой им на рынке ценных бумаг деятельности в соответствии с рекламным объявлением. Законом не допускается использование в рекламе запрещенных приемов.

Индексы и рейтинги фондового рынка. Для наблюдения и мониторинга конъюнктуры на фондовом рынке, а также выработки стратегии и принятия оперативных решений используются индексы и рейтинги фондового рынка. Индексы фондового рынка дают наиболее обобщающую и в то же время компактную характеристику состояния и динамики фондового рынка. Они представляют собой статистические показатели, которые в цифровой форме (в процентах или другой относительной форме) отражают изменение какого-либо явления фондового рынка, чаще всего курсов акций и других ценных бумаг. Обычно говорят, что фондовый рынок — это барометр экономики страны. И это действительно так, но в таком случае фондовые индексы — это стрелки с циферблатом этого экономического барометра. Поэтому индексы непрерывно анализируются, используются для прогнозирования специальными экономистами аналитиками.

Фондовые индексы имеют следующие основные характеристики их построения:

— список индекса (набор акций представителей;

— виды весов к курсовым стоимостям акций, входящих в список индекса;

— базисное значение индекса, т. е. значение индекса в начальном периоде, принятом для отсчета;

— статистическая база, которая используется при расчете индекса.

В целом на различных фондовых рынках используются в большинстве случаев не одинаковые индексы. Различают также фондовые индексы, дающие макроэкономическую характеристику, и индексы, отражающие состояние определенного сектора фондового рынка и экономики. Назовем наиболее известные индексы зарубежного фондового рынка, которые отражают экономическую конъюнктуру не только отдельной страны, но и состояние мировой экономики, а также индексы российского фондового рынка.

Индекс Доу Джонса считается наиболее важным фондовым индексом, поведение которого отслеживается не только в США, но и на всех крупных биржах мира.

Структура фондового рынка России

За период экономических реформ высокими темпами развивались все типы посредников на рынке ценных бумаг. В результате в количественном отношении и по уровню специализации структур фондового рынка в России сложились в основном все структуры фондового рынка, сопоставимые со странами с развитыми рынками капиталов.

Сформировались фондовые биржи и фондовые .отделы на многих биржах, на которых представлены профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг. Основными группами профессиональных участников рынка ценных бумаг являются: коммерческие банки; брокерские фирмы; инвестиционные фонды различных типов; инфраструктурные организации (регистраторы, депозитарии и расчетно-клиринговые организации, фондовые биржи и другие торговые системы).

Профессиональными участниками фондового рынка являются юридические лица, в том числе кредитные организации, а также граждане (физические лица), зарегистрированные в качестве предпринимателей. Они осуществляют следующие виды деятельности: брокерские и дилерские операции, управление ценными бумагами, определение взаимных обязательств (клиринг), оказание депозитарных услуг, ведение реестра владельцев ценных бумаг, организация торговли на рынке ценных бумаг. Для профессиональных участников рынка ценных бумаг предусмотрены также некоторые ограничения по совмещению деятельности (в частности, нельзя совмещать ведение реестра с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг). Другие ограничения устанавливаются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Фондовой биржей может быть признан только организатор торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной, и по определению взаимных обязательств.

Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства. Она организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.

Фондовые брокеры являются посредниками в обеспечении связи между инвесторами и рынками. Брокеры исполняют приказы либо через члена биржи, работающего в операционном зале, либо через специалиста внебиржевого рынка. Универсальные брокеры предоставляют дополнительные услуги в виде консультаций, предоставления информации.

В процессе развития фондового рынка необходимо решить следующие задачи: укрупнение и повышение уровня капитализации практически всех структур фондового рынка, включая и банковский сектор; повышение стандартов профессиональной деятельности; повышение уровня компетентности специалистов на рынке ценных бумаг; развитие и ужесточение системы регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе на основе саморегулирования; развитие системы мобилизации и раскрытия информации о профессиональных участниках рынка ценных бумаг; повышение конкурентоспособности российских профессиональных участников рынка ценных бумаг по сравнению с зарубежными финансовыми институтами.

Важную роль для развития фондового рынка сыграло создание основного организованного рынка акций — Российской торговой системы (РТС), которую иногда называют организованным внебиржевым рынком или новым видом фондовой биржи. РТС представляет собой электронную систему торговли корпоративными ценными бумагами на вторичном рынке, в которой торги ведутся между юридическими лицами — профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В техническом отношении РТС представляет двустороннюю компьютерную связь между пользователями, находящимися в своих офисах, и центральным сервером. Связь между ними осуществляется по телефонным линиям аналогично доступу. В создании РТС значительную роль сыграли иностранные инвесторы и их российские клиенты.

Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Объективная необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг обусловлена рядом обстоятельств:

необходимостью нормативно-правового регулирования рынка ценных бумаг, с тем чтобы обеспечить принцип его единства, а также единства режима и методов регулирования рынка на всей территории России; обеспечением жесткого контроля за соблюдением правовых норм деятельности на фондовом рынке и неукоснительной ответственности участников рынка в случае их нарушения; требованием защиты интересов всех участников рынка ценных бумаг; обеспечением равенства всех участников рынка перед органами, осуществляющими его регулирование; соблюдением принципа гласности в области нормотворчества и обязательного участия профессиональных участников рынка в создании его нормативной правовой базы; стимулированием государством конкуренции на рынке ценных бумаг посредством недопустимости преференций или каких-либо льгот для отдельных его участников.

В Российской Федерации фондовый рынок регулируется рядом законодательных актов, указов Президента РФ, постановлениями Правительства РФ, к важнейшим из которых, относятся: Гражданский кодекс РФ, Закон РФ «О рынке ценных бумаг» (1996 г.). Закон РФ «Об акционерных обществах» (1995 г.).

В целом эти законы считаются вполне соответствующими международным нормам права, регулирующим деятельность фондовых рынков и обращение ценных бумаг. Между тем некоторые правовые нормы, закрепленные в этих законах, не выдержали испытание временем и нуждаются в существенной корректировке.

Государственная политика Правительства РФ на рынке ценных бумаг изложена в «Концепции развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации», утвержденной Указом Президента РФ № 1008, которая к настоящему времени также нуждается в существенной переработке.

Государство выполняет системообразующую функцию на рынке ценных бумаг, которая будет непрерывно видоизменяться в соответствии со стоящими перед ним задачами обеспечения национальных интересов. Государство создает систему регулирования рынка и должно обеспечивать защиту национальных интересов. В целом эта система должна развиваться в направлении большей детализации и ужесточения государственного контроля за деятельностью фондового рынка.

При этом нужно иметь в виду, что государство выступает в качестве крупнейшего заемщика на рынке ценных бумаг и в силу этого оказывает прямое воздействие на его количественные и качественные параметры. Одновременно государство является крупнейшим держателем ценных бумаг российских предприятий и выступает крупнейшим продавцом на рынке корпоративных ценных бумаг.

Основы государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Принципиальные основы государственного регулирования рынка ценных бумаг определены в разделе V «Регулирование рынка ценных бумаг» Федерального закона «О рынке ценных бумаг».

Закон в ст. 38 определяет, что государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

— установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

— регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов эмиссии и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

— лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

— создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

— запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке ценных бумаг без соответствующей лицензии.

Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии.

Кредитные организации осуществляют профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в порядке, установленном настоящим Федеральным законом для профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Органы, выдавшие лицензии, контролируют деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг и принимают решение об отзыве выданной лицензии при нарушении законодательства Российской Федерации о ценных бумагах.

Деятельность профессиональных участников рынка ценных бумаг лицензируется тремя видами лицензий:

— лицензией профессионального участника рынка ценных бумаг;

— лицензией на осуществление деятельности по ведению реестра;

— лицензией фондовой биржи.

Органы регулирования рынка ценных бумаг. Федеральным органом исполнительной власти по проведению государственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг через определение порядка их деятельности и по определению стандартов эмиссии ценных бумаг до середины 2004 г. являлась Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг. В середине 2004 г. она была упразднена и ее функции переданы созданной Федеральной службе по фондовым рынкам.

Руководитель Федеральной комиссии являлся по должности федеральным министром. Должности пяти членов Федеральной комиссии (первого заместителя председателя, заместителей председателя Федеральной комиссии, секретаря Федеральной комиссии) являлись государственными должностями государственной службы и замещались в установленном порядке.

Коллегия Федеральной комиссии состояла из 15 членов, включая председателя Федеральной комиссии, первого заместителя и заместителей председателя Федеральной комиссии, секретаря Федеральной комиссии. Пять членов коллегии Федеральной комиссии являлись представителями федеральных органов исполнительной власти, в компетенцию которых входили вопросы, связанные с рынком ценных бумаг. В их состав в обязательном порядке включался представитель Министерства финансов Российской Федерации.

Один член коллегии Федеральной комиссии является представителем Центрального банка Российской Федерации. Председатель Экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг входит в состав коллегии Федеральной комиссии по должности. Два члена коллегии Федеральной комиссии являлись представителями палат Федерального Собрания Российской Федерации.

Основные функции и полномочия Федеральной комиссии определялись Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

Федеральная комиссия для осуществления своих полномочий создавала территориальные органы.

Полномочия Федеральной комиссии не распространялись на процедуру эмиссии долговых обязательств Правительства Российской Федерации и ценных бумаг субъектов Российской Федерации.

При Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг был сформирован Экспертный совет, который работает в соответствии с законом и Положением о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг избирали своих , кандидатов в Экспертный совет при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг, проводимой Федеральной комиссией. Избранные профессиональными участниками рынка ценных бумаг кандидаты утверждались в составе Экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг решением Федеральной комиссии.

Председатель Экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг избирался членами Экспертного совета и утверждался председателем Федеральной комиссии.

Порядок представления кандидатур для избрания в члены Экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от профессиональных участников рынка ценных бумаг, для проведения и подведения итогов голосования устанавливался решением всероссийской конференции профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Кандидаты в Экспертный совет при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от государственных органов представлялись этими государственными органами и утверждались решением Федеральной комиссии.

Экспертный совет при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг осуществлял:

— подготовку и предварительное рассмотрение вопросов, связанных с исполнением полномочий Федеральной комиссии;

— разработку предложений по основным направлениям регулирования рынка ценных бумаг;

— предварительное рассмотрение проектов постановлений, принимаемых Федеральной комиссией, и их публикацию по требованию любого члена Экспертного совета при Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.

Региональные отделения Федеральной комиссии образовывались решением Федеральной комиссии по согласованию с органами исполнии тельной власти субъектов Российской Федерации для обеспечения выполнения, установленных законодательством Российской Федерации норм, правил и условий функционирования фондового рынка, практической реализации принимаемых Федеральной комиссией решений и контроля за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Региональные отделения Федеральной комиссии действовали на основании положения, утверждаемого Федеральной комиссией. Председатель регионального отделения утверждался Федеральной комиссией на основании совместного представления главы исполнительной власти субъекта Российской Федерации и председателя Федеральной комиссии.

Важную роль в регулировании рынка ценных бумаг играют саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг. Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг (далее — саморегулируемая организация) называется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с настоящим Федеральным законом и функционирующее на принципах некоммерческой организации. Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий профессиональной деятельности участников рынка ценных бумаг, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и иных клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными Федеральной комиссией, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.

В 2004 г. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг была упразднена и ее функции полностью заменила Федеральная служба по фондовым рынкам (ФСФР), глава которой непосредственно подчиняется премьер министру. От Минфина РФ этой службе будут переданы функции по регулированию накопительной пенсионной системы, от Министерства по антимонопольной политике РФ — контроль за работой фондовых бирж, а от Инспекции негосударственных пенсионных фондов контроль и регулирование деятельности этих фондов (НПФ). Федеральной службе по фондовым рынкам (ФСФР) было бы целесообразно использовать накопленный комиссией по рынку ценных бумаг опыт в части регулирования рынка ценных бумаг.

В современных условиях российский фондовый рынок получил однобокое развитие, но представлен всеми основными его сегментами, характерными для стран с развитой рыночной экономикой. В то же время интенсивность их развития еще недостаточна и имеет большой потенциал.

На фондовом рынке представлены все основные виды ценных бумаг: государственные долговые обязательства, акции и облигации корпоративных ценных бумаг, бумаги, осуществляющие заем денежных средств у населения, и др. Сложились структуры фондового рынка: фондовые биржи, система профессиональных участников фондового рынка.

Объективная необходимость государственного регулирования рынка ценных бумаг обусловлена рядом обстоятельств: необходимостью нормативно-правового регулирования рынка ценных бумаг, обеспечением жесткого контроля за соблюдением правовых норм деятельности на фондовом рынке и неукоснительной ответственности участников рынка в случае их нарушения; требованием защиты интересов всех участников рынка ценных бумаг; обеспечением равенства всех участников рынка, соблюдением принципа гласности, стимулированием государством конкуренции на рынке ценных бумаг.

Курсовая работа: Характеристика рынка ценных бумаг в России

Факультет социального страхования, экономики и финансов

Кафедра политической экономии и международных экономических отношений

по дисциплине: Экономическая теория

Тема: Рынок ценных бумаг

Специальность: экономика и управление на предприятии

Курс: 2Зачетная книжка: № 3366

Работу выполнил студент:

Заприй Оксана Борисовна

Свистун Станислав Петрович,

доцент, кандидат экономических наук

2. Рынок ценных бумаг

2.1.Понятие рынка ценных бумаг

2.2.Функции рынка ценных бумаг

2.3. Составные части рынка ценных бумаг и его участники

2.4. Виды ценных бумаг

Глава 2. Рынок ценных бумаг в Российской федерации

3. Современный российский рынок ценных бумаг. Перспективы его развития

3.1. Развитие современного рынка ценных бумаг

3.2. Проблемы развития российского фондового рынка.

3.3. Перспективы развития рынка ценных бумаг

3.4. Российский рынок ценных бумаг во время мирового кризиса

Тема курсовой работы – рынок ценных бумаг. Она интересна тем, что в настоящий момент происходит становление и одновременное развитие рынка ценных бумаг. Накопленный опыт чрезвычайно быстро внедряется в каждодневную практику. Рынок ценных бумаг представляет собой, пожалуй, самую динамичную структуру экономики, чутко и быстро реагирующую на любые изменения, происходящие как в смежных областях, так и в таких сферах, влияние которых заранее рассчитать крайне трудно. Ценные бумаги — неизбежный атрибут всякого нормального товарного оборота. Будучи товаром, они сами вместе с тем способны служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя в этом качестве наличные деньги. Ранее в условиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались в имущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участием граждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход к рыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. Как и любой другой, рынок ценных бумаг очень сложен по своей структуре, а тем более в условиях развивающихся и совершенствующихся рыночных отношений.

Итак, цель моей работы: исследовать рынок ценных бумаг: его структуру, составные части, определить его положение в России, выявить проблемы и перспективы дальнейшего развития.

Задачи: во-первых, обозначить место рынка ценных бумаг, его значение; во-вторых, ознакомиться с видами ценных бумаг и дать им краткую характеристику; в-третьих, следует детально рассмотреть функции рынка ценных бумаг, определить участников данного рынка.

Глава 1. Теоретический анализ рынка ценных бумаг

Фиктивный капитал (от лат. fictio — вымысел, англ. fictitious capital) — капитал, не имеющий внутренней стоимости, но приносящий доход. Понятие фиктивный капитал было сформулировано немецким экономистом К. Марксом (1818-1883) в ходе анализа ссудного капитала как превращенной формы денежного капитала, появление которого связано с обособлением капитала-собственности от капитала-функции. Возникновение фиктивного капитала обусловлено развитием кредитной системы и финансового посредничества как самостоятельной сферы деятельности. В отличие от ссудного капитала, формой движения которого является кредит, фиктивный капитал представляет собой использование кредита как капитала. К. Маркс выделял несколько форм фиктивного капитала В первую очередь это эмитируемые банками кредитные орудия обращения — банковский вексель и банкноты, не обеспеченные золотом. Выдавая кредит посредством выпуска в обращение «кредитных знаков», не обеспеченных никакими реальными ценностями, банки превращают их в «капитал, приносящий проценты». В той части, в какой банковский капитал образуется путем кредитной эмиссии, он является фиктивным. Другая форма фиктивного капитала — «капитал государственного долга», представленный облигациями государственного займа, которые приносят их владельцам определенный доход, хотя сумма денег, отданных государству в ссуду, не только не функционирует как реальный капитал, но может быть уже давно израсходованной. При этом сами облигации продолжают выступать объектом купли и продажи в качестве титулов собственности, дающих право на получение дохода, функционируя, таким образом, в качестве цепных бумаг. Как только они перестанут находить себе покупателей, исчезнет «даже видимость этого капитала». Следующая форма фиктивного капитала — капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ. На изменение рыночной стоимости фиктивного капитала влияют циклические колебания экономики, изменения на рынке ссудных капиталов, состояние финансово-кредитной системы, а также масштабы спекулятивных сделок на рынке ценных бумаг.

2.1 Понятие рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг не может быть в полном объеме отнесен к финансовому рынку, не все ценные бумаги происходят от денежных капиталов. Та часть, в которой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, называется фондовым рынком и является составной частью финансового рынка. Фондовый рынок образует большую часть рынка ценных бумаг. Другая часть – это рынок денежных и товарных ценных бумаг или рынок прочих ценных бумаг. Эта часть в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия. Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

Рис. 1 Рынок ссудных капиталов

На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов — средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Фондовый рынок позволяет аккумулировать временно свободные денежные средства и направлять их на развитие перспективных отраслей. Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся амортизационные отчисления и полученная прибыль. Внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг.

2.2 Функции рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличают его от других рынков. Общерыночные функции: коммерческая функция, т.е. функция получения прибыли от операций на данном рынке; ценовая функция, т.е. рынок обеспечивает процесс складывания рыночных цен, их постоянное движение и т.д.; информационная функция, т. е. рынок производит и доводит до своих участников рыночную информацию об объектах торговли и ее участниках; регулирующая функция, т.е. рынок создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споров между участниками, устанавливает приоритеты, органы контроля или даже управления и т.д.

· Перераспределительная функция (перераспределение денежных средств между отраслями и сферами рыночной деятельности; перевод сбережений, прежде всего населения, из непроизводительной в производительную форму; финансирование дефицита государственного бюджета на не инфляционной основе, т.е. без выпуска в обращение дополнительных денежных средств);

· Функция страхования ценовых и финансовых рисков (хеджирование; применима для фьючерсных контрактов и опционов).

2.3 Составные части рынка ценных бумаг и его участники

Составные части рынка ценных бумаг имеют своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ торговли на данном рынке. С этой позиции в рынке ценных бумаг необходимо выделять рынки: первичный и вторичный; организационный и неорганизационный; биржевой и внебиржевой; традиционный и компьютеризированный; кассовый и срочный.

Первичный рынок – это приобретение ценных бумаг их первыми владельцами; это первая стадия процесса реализации ценной бумаги; это первое появление ценной бумаги на рынке, обставленное определенными правилами и требованиями.

Вторичный рынок – это обращение ранее выпущенных ценных бумаг; это совокупность всех актов купли-продажи или других форм перехода ценной бумаги от одного ее владельца к другому в течение всего срока существования ценной бумаги.

Организационный рынок ценных бумаг – это их обращение на основе твердо устойчивых правил между лицензированными профессиональными посредниками – участниками рынка по поручению других участников рынка.

Неорганизационный рынок – это обращение ценных бумаг без соблюдения единых для всех участников рынка правил.

Биржевой рынок – это торговля ценными бумагами на фондовых биржах. Это всегда организационный рынок ценных бумаг, так как торговля на нем ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые тщательно отбираются среди всех других участников рынка.

Внебиржевой рынок – это торговля ценными бумагами, минуя фондовую биржу. Он может быть организованным и неорганизованным. Организованный внебиржевой рынок основывается на компьютерных системах связи, торговли и обслуживания по ценным бумагам.

Торговля ценными бумагами может осуществляться на традиционных и компьютеризированных рынках. В последнем случае торговля ведется через компьютерные сети, объединяющие соответствующих фондовых посредников в единый компьютеризированный рынок, характерными чертами, которого являются:

— Отсутствие физического места, где встречаются продавцы и покупатели, и, следовательно, отсутствие прямого контакта между ними;

— Полная автоматизация процесса торговли и его обслуживания; роль участников рынка сводится в основном только к вводу своих заявок на куплю-продажу ценных бумаг в системе торгов.

Кассовый рынок ценных бумаг (иностранное название: «кэш» — рынок, или «спот» — рынок) – это рынок с немедленным исполнением сделок в течение 1-2 рабочих дней.

Срочный рынок ценных бумаг – это рынок, на котором заключаются разнообразные по виду сделки со сроком исполнения, превышающим 2 рабочих дня. Чаще всего со сроком исполнения 3 месяца.

Участники рынка ценных бумаг – это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто выступает между собой в определенные отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения: эмитенты, инвесторы, фондовые посредники; организации, обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирования и контроля.

Эмитенты — это те, кто выпускает ценные бумаги в обращение.

Инвесторы – это те, кто покупает ценные бумаги, выпущенные в обращение.

Фондовые посредники – это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Организации, обслуживающие рынок ценных бумаг, — это организации, выполняющие все другие функции на рынке ценных бумаг, кроме функции купли-продажи этих ценных бумаг.

Эмитенты – это обычно государство, коммерческие предприятия и организации.

Инвесторы – это обычно население, а также коммерческие организации, заинтересованные в увеличении (приросте) свободных денежных средств.

Фондовые посредники – это организации, осуществляющие на рынке ценных бумаг брокерскую или дилерскую деятельность или деятельность по управлению ценными бумагами.

Организации, обслуживающие функционирование рынка ценных бумаг, можно включить: организаторов рынка ценных бумаг (фондовые биржи или не биржевые организаторы рынка); расчетные центры (Расчетные палаты, Клиринговые центры); депозитарии; регистраторов; информационные органы или организации.

Государственные органы регулирования и контроля рынка ценных бумаг в Российской Федерации включают: высшие органы управления (Президент, Правительство); министерства и ведомства (Министерство финансов РФ, Федеральная Комиссия по рынку ценных бумаг, другие); центральный банк РФ.

В зависимости от отношения к рынку ценных бумаг всех лиц, которые так или иначе, имеют отношение к нему, можно условно разделить на три группы. К первой группе относится «клиенты» и «пользователи» фондового рынка. Это эмитенты и инвесторы. Их профессиональные интересы, их основная «деловая жизнь» часто лежит вне рынка ценных бумаг. Этот рынок для них — один из элементов сферы финансовых услуг, которыми они периодически пользуются. Эмитенты обращаются к фондовому рынку тогда, когда им необходимо привлечь долгосрочные или среднесрочные капиталы для финансирования каких- либо своих программ. Инвесторы обращаются к фондовому рынку для временного вложения имеющихся в их распоряжении капитала с целью их сохранения и преумножения.

Вторую группу составляют профессиональные торговцы, фондовые посредники, т. е. те, кого называют брокерами и дилерами. Это — организации, а в ряде стран – и граждане, для которых торговля ценными бумагами – основная профессиональная деятельность. Их задача состоит в том, чтобы обслуживать эмитентов и инвесторов, удовлетворять их потребности в выходе на фондовый рынок. Система взаимоотношений «клиенты – профессиональные торговцы» — это «розничный» сегмент фондового рынка, ориентированный на потребность эмитентов и инвесторов. Профессиональные торговцы здесь предлагают клиентам рынка широкий спектр финансовых услуг и финансовых инструментов. Рядом с «розничным» сегментом фондового рынка существует не менее значительный «оптовый» сегмент – сфера отношений непосредственно между профессиональными торговцами. Здесь «профессионалы» торгуют друг с другом на равных. Принципы организации этой торговли в целом отличается от тех, которые существуют на «розничном» сегменте фондового рынка.

Третью группу составляют организации, которые специализируются на предоставлении услуг для всех участников фондового рынка. Всю совокупность этих организаций именуют «инфраструктурой» фондового рынка. К ним относятся фондовые биржи и другие организаторы торговли, клиринговые и расчетные организации, депозитарий и регистраторы и др.

В Российской Федерации, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги — это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость (способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке), доступность для гражданского оборота, стандартность, серийность, документальность, регулируемость и признание государством, ликвидность (способность ценной бумаги превратиться в денежные средства без потерь для держателя), рискованность, обязательность исполнения. В Российской Федерации, согласно Положению о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР от 28.12.1991г., ценные бумаги — это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

· Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации[1]. Акция – это именная ценная бумага (абз. 3 п. 2 ст. 25 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 206-ФЗ «Об акционерных обществах»[[2]] (в ред. от 18 декабря 2006 г.).

Акции обладают следующими свойствами:

1) акция – это титул собственности на имущество акционерного общества, держатель акции является совладельцем акционерного общества со всеми вытекающими из этого правами;

2) у акции нет конечного срока погашения, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

3) для акции характерна ограниченная ответственность, так как акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества, поэтому при банкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

4) неделимость акции (неделимость тех прав, которые она представляет); если акция принадлежит нескольким лицам, то все они признаются единым держателем акции;

5) акции могут расщепляться и консолидироваться.

Акция может выпускаться только в бездокументарной форме, за исключением случаев, предусмотренных федеральными законами (п. 1 ст. 16 Закона «О рынке ценных бумаг»). Следовательно владелец акции устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо. Акционеру на все принадлежащие ему акции выдается сертификат.

Учет прав владельцев акций обеспечивается ведением эмитентом или регистратором реестра владельцев акций (ст. 8 Закона «О рынке ценных бумаг»). Согласно письму Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 марта 2004 г. №04-СХ-09/5118[[3]] передача ведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистратору обязательна в случае, если число акционеров эмитента составляет более 50.

Для того чтобы акции перешли от одного лица к другому, необходимо представить регистратору передаточное распоряжение, в котором собственник выражает свою волю по поводу принадлежащих ему ценных бумаг. При этом закон не требует представлять регистратору договор купли-продажи акций.

В зависимости от порядка регистрации и передачи акции и облигации подразделяются на именные и на предъявителя. Движение именной акции отражается в книге регистрации ценных бумаг, ведущейся акционерным обществом. В ней фиксируются все данные о каждой выпущенной именной акции. По требованию владельца именная акция может быть заменена на предъявительскую, свобода купли-продажи которой практически ничем не лимитируется.

В связи с тем, что акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Их различие состоит в том, что акции открытых акционерных обществ могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закрытого акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения.

Исходя из различий в способе выплаты дивидендов, акции принято делить на обыкновенные и привилегированные. Владелец обыкновенной акции имеет права, предоставляемые акциями в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества – право на получение части его имущества в размере стоимости принадлежащих ему акций). Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована, она зависит от полученной прибыли и решения собрания акционеров по выделению доли средств на выплату дивидендов. Сумма дивидендов по привилегированным акциям фиксирована, заранее оговорена и составляет определенный процент от номинальной стоимости акции (не зависит от текущей прибыли предприятия). Одновременно для владельцев привилегированных акций в уставе может быть предусмотрено отсутствие права голоса на общем собрании акционеров. Тем самым ограничиваются права их держателей по участию в управлении хозяйственной деятельностью.

С учетом специфики оплаты акции классифицируются на денежные и натуральные. К денежным относятся акции, стоимость которых оплачивается в рублях (наличной или безналичной форме), а также в иностранной валюте. Все прочие акции представляют собой натуральные и оплачиваются путем предоставления имущества в натуральной форме в собственность акционерного общества или же во временное пользование.

В зависимости от возможностей участия в управлении делами общества могут выделяться акции с правом и без права голоса, с правом двойного, тройного и т.д. голоса.

Исходя из различий способа вторичного обращения, т.е. последующей за выпуском и размещением куплей-продажей, акции подразделяются на котирующиеся и некотирующиеся. Продажа котирующихся акций, цена которых в официальном порядке регулярно фиксируется на фондовой бирже, беспрепятственно осуществляется на фондовой бирже либо в финансовых центрах. Вторичное обращение некотирующихся акций происходит в ограниченном масштабе.

Акции могут также различаться по форме их выпуска: выпускаемые в физической форме (в виде отпечатанных на бумаге бланков сертификатов) либо в безналичной форме (в виде бухгалтерских записей на счетах).

По праву голоса различают акции голосующие и ограниченные. Голосующие акции дают право голоса по формуле 1 акция = 1 голос. Среди ограниченных акций выделяют акции с ограниченным правом голоса, подчиненные акции и неголосующие.

Акция имеет номинальную (обозначенную на акции) и рыночную (стоимость). По ней реально покупается акция. Курс акций находится в прямой зависимости от размера получаемого по ним дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента.

Этот процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода называется капитализацией дохода и осуществляется через фондовые биржи. Курсовая цена акции акционерного общества закрытого типа, по которой она продается внутри общества, определяется стоимостью чистых активов общества, приходящихся на одну оплаченную акцию, и называется балансовой стоимостью акций.

Акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли компании. Дивиденд может выплачиваться ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Дивиденд может выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами. Дивиденд выплачивается чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.

· Облигация — ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный ею срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.[4] Облигация – эмиссионная ценная бумага, доходом по облигации являются процент и/или дисконт.[5]

Дисконтная облигация — облигация, доходом по которой является дисконт. Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций – ГКО, БОБР.

Облигация с фиксированной процентной ставкой — облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.

Облигация с плавающей процентной ставкой — облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR) и т. п.

По эмитентам: 1) государственные (федеральные и региональные); 2) муниципальные; 3) юридических лиц.

Выпуск и обращение государственных и муниципальных облигаций регулируется Федеральным законом «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29 июня 1998 г., а также рядом постановлений Правительства РФ[[6]], конкретизированные приказами министерств. Облигации юридических лиц могут выпускаться акционерными обществами (ст. 33 Закона «Об акционерных обществах») или обществами с ограниченной ответственностью (ст. 31 Федерального закона от 8 февраля 1998 г. № 14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью»[[7]]). Первичное размещение облигаций занимает от 3-12 мес. Не больше года с момента регистрации проспекта эмиссии облигаций который заверяется ФСФР (так же необходимо заверить и решение о выпуске).

При совершении операций купли-продажи процентных облигаций покупатель уплачивает продавцу не только основную сумму сделки, но и сумму накопленного купонного дохода (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки.

Для каждого из купонов эмитент указывает купонный срок (дата окончания купонного срока = дата погашения) и сумму купона. Исходя из указанных данных можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.

При заключении сделок с облигациями цена сделки всегда указывается в процентах от номинала облигации. В котировках, приходящих с биржи рыночная цена также указывается в процентах от номинала. Цена дисконтной облигации обычно меньше номинала. Цена процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала. Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся с премией (с ажио). Если ниже — то с дисконтом (с дизажио).

· Вексель — ценная бумага, удостоверяющая ничем не обусловленное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной вексель) выплатить по наступлении предусмотренного векселем срока полученные взаймы денежные суммы векселедержателю (ст. 815 ГК РФ). Вексель – это денежная ценная бумага. Вексельное обращение регулируется Женевской конвенцией от 7 июня 1930 г. «О единообразном законе о простом и переводном векселе»[8] Федеральным законом от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О простом и перводном векселе»[[9]] и Постановлением ЦИК СССР и СНК СССР от 7 августа 1937 г. № 104/1341 «О введении в действие положения о переводном и простом векселе»[[10]].

· Чек – это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. Согласно ст.877 ГК РФ, чек – это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ.

По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек. По российскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашается только в денежной форме при его предъявлении в банк, согласно ст. 878 ГК РФ.

Чек может иметь несколько видов: 1) именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу; 2) ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу»; 3) предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения; 4) расчетный чек – по нему не разрешается оплата наличными деньгами; 5) денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.

· Сертификаты. Депозитный и сберегательный сертификат – это ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется денежный сертификат, если физическое – сберегательный.

· Коносамент — ценная бумага которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром. Используется при перевозке грузов в международном морском сообщении. К коносаменту обязательно прилагается страховой полис на груз. Коносамент может сопровождаться различными дополнительными документами, необходимыми для перевозки груза, его хранения и сохранности, для оформления таможенных процедур.

Виды: 1) на предъявителя (предъявитель является владельцем груза); 2) именной (владельцем груза является лицо, указанное в коносаменте); 3) ордерный (возможность передачи другому лицу с помощью передаточной надписи).

· Варрант — документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийся на складе. Этот документ дает право его владельцу на покупку акций или облигаций компании в течение определенного срока времени по установленной цене.

· Закладная — вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает ту или иную недвижимость (землю или строение). В мировой практике существуют разнообразные виды закладных: «семейные» (возникает в процессе покупки семейного жилья, когда покупатель оплачивает только часть стоимости этого жилья), под офисные здания, фермерские.

· Фьючерсный контракт — это соглашение на исполнение в будущем уже достигнутых договоренностей о продаже или покупке стандартной величины некоторого базисного актива по фиксированной в момент заключения соглашения цене.

· Опцион — стандартный биржевой договор на право купить или продать биржевой актив или фьючерский контракт по цене исполнения до установленной даты с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией.

1) по срокам исполнения: американский (исполнен в любой момент до окончания срока действия опциона) и европейский (исполнен только на дату окончания срока его действия).

2) по виду биржевого актива: валютный (купля-продажа валюты); фондовый (купля-продажа акций, облигаций, индексов); фьючерсный (купля-продажа фьючерсных контрактов); процентный опцион (основан на изменении цены долговых обязательств).

Государственные ценные бумаги — это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска срокам погашения, размерам процентной ставки. Российские государственные ценные бумаги в настоящее время представлены: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО); казначейские обязательства (КО) в бездокументальной форме в виде записи на счетах, так же как и ГКО; облигации государственного федерального займа (ОФЗ); облигации государственного сберегательного займа (ОСЗ) ; облигации внутреннего государственного валютного облигационного (ВЭБ) займа ; облигации золотого федерального займа ; облигации государственного российского республиканского внутреннего 5%-ного займа 1990 г. ; облигации российского внутреннего выигрышного займа РСФСР 1992 г.

Глава 2. Рынок ценных бумаг в Российской федерации

3.1 Развитие современного рынка ценных бумаг

История современного российского рынка ценных бумаг начинается в начале 90-х годов. За этот период произошло создание технологической инфраструктуры, определился круг профессиональных участников фондового рынка. Кроме того, процесс становления рынка сопровождался большими изменениями в законодательстве страны. Накопленный за годы существования фондового рынка опыт стал основной причиной создания системы регулирования рынка с целью защиты интересов инвесторов. Рассмотрение современного фондового рынка России невозможно без описания его инфраструктуры. Сделка на рынке ценных бумаг возможна лишь при наличии нескольких условий. Первое – это обладание достоверными и оперативными данными о ценах. Второе – наличие надежного фондового посредника или брокера. Третье – обязательное фиксирование факта сделки и перерегистрации ценных бумаг. Затем – перечисление денежных средств. Все эти этапы должны обеспечиваться, а также контролироваться инфраструктурой фондового рынка. Значительную роль в этой системе играют такие механизмы фондовой инфраструктуры, как торговые площадки, учетная система, торговые посредники и инвесторы.

В силу некоторых причин практически вся деятельность российского рынка ценных бумаг сконцентрирована в Москве и Санкт-Петербурге. Причем на столицу приходится более 90 % от всего объема рынка. Региональный рынок ценных бумаг сосредоточен в таких городах, как Новосибирск, Екатеринбург и Нижний Новгород. Ключевыми площадками по торговле ценными бумагами в настоящий момент выступают Московская межбанковская валютная биржа и Российская торговая система (РТС). Партнерами этих торговых площадок являются депозитарии (обеспечивающие хранение и учет ценных бумаг), организации клиринговой системы (выполняют взаиморасчеты), а также расчетные центры (обеспечивающие учет и хранение денежных средств).

В 1995 году для объединения отдельных региональных рынков создается РТС. Нужно отметить, что изначально система работала на американском программном обеспечении, но уже в 1998 году перешла на собственный программный комплекс. Расширились и функциональные возможности, так, в самом начале система обеспечивала лишь рынок акций, причем расчеты производились в долларах США, теперь же участники могут осуществлять сделки с облигациями и производными инструментами. Данные по сделкам и информация о текущих котировках на РТС транслируются посредством крупнейших систем финансовой информации по всему миру. Так сложилось, что именно на РТС работают с большей частью иностранных инвестиций в акции отечественных компаний. В связи с этим показатели торгов на РТС наиболее полно характеризуют состояние российского фондового рынка, являются ключевыми для иностранных инвесторов.

В 2002 году РТС запускает Биржевой рынок акций, для участников это исключительная возможность торговли широким набором акций, причем с единой рублевой денежной позиции.

ММВБ по показателям совокупного торгового оборота занимает первое место в России, а также в Восточной Европе. Биржа исполняет роль стержня общенациональной системы торгов, осуществляемых на всех финансовых рынках страны.

Деятельность фондовой биржи предусматривает возможность фиксирования минимального размера приобретаемого пакета по определенной ценной бумаге. На ММВБ этот показатель определяется в зависимости от цены акций конкретного эмитента: чем она выше, тем меньше размер пакета. В отличие от ММВБ на РТС работают с крупными пакетами акций. Предложения также формируются по количеству акций, в то же время имеются некоторые требования к лотам. К примеру, торговый лот по объявленной безадресной заявке должен быть кратен 10 тыс. долларам (в случае, когда цена единицы ценной бумаги менее 1 доллара).

Ситуация с брокерами и дилерами аналогична. Большинство крупнейших фондовых посредников работают в Москве. Широкое распространение в мире получила концепция инвестиционного банка, предлагающего клиентам весь спектр посреднических услуг. Это относится как к рынку ценных бумаг, так и к рынку банковских услуг. К таким компаниям можно отнести и наш банк.

В настоящее время клиенты, располагающие небольшой суммой денег, как правило, торгуют акциями отечественных предприятий. Кроме того, за последнюю пару лет активно развивается торговля корпоративными и муниципальными облигациями.

За прошедшее десятилетие возросла роль рынка государственных ценных бумаг в деле регулирования денежной ликвидности. Деятельность Банка России во многом способствовала тому, что ставки доходности стали более соответствовать «рыночному» характеру экономики. В настоящее время выпуск ГКО-ОФЗ, являющихся ориентиром в процентных ставках, преследует определенную цель – предоставление ликвидного инструмента вложения в случае наличия высоких остатков средств. Такой вариант позволяет в случае необходимости быстро и без излишних потерь высвободить требующиеся ресурсы.

На российском фондовом рынке имеются свои лидеры, так называемые «голубые фишки». К ним относятся, в частности, акции таких компаний, как Сбербанк, Ростелеком, РАО ЕЭС, Газпром, Сибнефть, ЮКОС, Сургутнефтегаз.

Государственное контролирование деятельности российского рынка ценных бумаг осуществляется Банком России, а также Федеральной комиссией по ценным бумагам. Кроме того, свою лепту в дело регулирования работы фондового рынка вносят профессиональные организации, в которые объединяются участники рынка. Так, Национальная фондовая ассоциация объединяет порядка двухсот кредитных организаций – участников рынка, а Национальная ассоциация участников фондового рынка объединяет около восьмиста некредитных организаций — профессиональных участников.

Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

3. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо следующее:

— создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

— необходимость преодоления раздробленности и пересечения функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

— ускоренное, опережающее создание жесткой регулятивной инфраструктуры рынка и ее правовой базы;

— создание системы отчетности и публикации макро — и микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

— гармонизация российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

— создание активно действующей системы надзора за небанковскими инвестиционными институтами;

— государственная поддержка образования в области рынка ценных бумаг;

— приоритетное выделение государственных финансовых и материальных ресурсов для “запуска” рынка ценных бумаг;

— перелом психологии операторов, действующих на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

— срочное создание государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов и ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются: концентрация и централизация капиталов; интернационализация и глобализация рынка; повышения уровня организованности и усиление государственного контроля; компьютеризация рынка ценных бумаг; нововведения на рынке; секьюритизация; взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка — государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

Нововведения на рынке ценных бумаг: новые инструменты данного рынка; новые системы торговли ценными бумагами; новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.

Новая инфраструктура рынка — это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация — это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы , но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

С момента официального начала кризиса в России (для всего мира он начался чуть раньше) прошло уже достаточно времени, чтобы можно подвести некоторые итоги проводимой экономической политики. Собственно, какой-либо государственной программы разработано не было, а вся борьба с кризисом сводится к раздаче денежных средств нуждающимся. Согласно принятым решениям государство передает Внешэкономбанку 625 млрд руб., из которых 450 млрд предполагается направить на поддержание кредитного рынка и 175 млрд руб. — на скупку акций и облигаций на фондовой бирже. Кроме того, государство выделило 50 млрд долл. банку для рефинансирования задолженности крупнейших отечественных корпораций и банков. На первый взгляд, действия кажутся довольно правильными: предотвратить череду банкротств в банковской сфере, помочь отечественному бизнесу сохранить платежеспособность. Однако есть опасения, что средства, направленные на помощь, действительно ее окажут или попадут к тем, кто в ней особо не нуждается. Если вспомнить, что Россия находится на одном из первых мест по уровню коррупции, то судьба государственных миллиардов вызывает серьезные опасения. Кризис, каким бы разрушительным он ни был, имеет очищающее свойство: слабые вымирают, сильные становятся сильнее. В текущей же ситуации государство своим вмешательством может серьезно повлиять на расстановку сил в ведущих отраслях экономики, и вполне вероятно, что более активные менеджеры и собственники смогут использовать полученные средства для укрепления своих позиций.

Можно возразить, что сейчас все правительства мира так или иначе проводят денежную интервенцию. Тем не менее оказание госпомощи в других странах пока ограничивается поддержкой финансового сектора в том или ином виде. В нашем случае правительство практически взяло на себя банковские функции, которые ему не свойственны и не должны быть свойственны. Кто-то может сказать, что текущая ситуация — это форс-мажор и государство просто обязано прийти на помощь «тонущему» бизнесу. Такие возражения понятны: кризиса подобного масштаба еще не было. Тем не менее государству следует избирательно расходовать накопленные за годы изобилия денежные средства, определяя приоритетные отрасли, которые впоследствии могли бы стать лидерами экономики. Более того, протягивая руку помощи слабым за счет госсредств, государство поддерживает отнюдь не бизнес — оно поддерживает менеджеров, которые в последние годы не обращали внимание на свои долговые коэффициенты, развиваясь в основном за счет заемных средств, а также собственников, которые не заботились о капитализации своих предприятий, сидя на денежном потоке. Не секрет, что значительная часть заемных средств, в том числе привлеченных с помощью выпуска облигаций, была не направлена на развитие, а выведена из предприятий путем применения различных схем. Где гарантия, что и госкредиты не будут «распилены»? Ее, к сожалению, дать никто не сможет, поскольку для этого надо было бы в каждую компанию, которой дали кредит, посадить госпредставителя, что означало бы конец рыночной экономики.

В текущих условиях помощь государства должна быть направлена на стимулирование внутреннего спроса, который сможет обеспечить развитие экономики в будущем. Фондовый рынок должен «отыграть» весь негатив и сам найти равновесную цену акциям. Только так могут быть заложены основы дальнейшего роста.

На протяжении более чем семи лет, начиная с 2000 г., рост российских биржевых индексов разительно опережал показатели других стран группы BRIC. Так, если бы вы вложили 1 января 2000 г. $100 в ведущие биржевые индексы каждой из стран группы, к тому моменту, когда эти рынки достигли своих максимумов в текущем году, вы заработали бы $1.389,82 в России, $506,80 в Бразилии, $476,15 в Китае и $431.57 в Индии. После того, как кризис на рынке ипотечных инструментов низкого кредитного качества разразился в США и начал распространяться на другие классы финансовых активов и инструментов, инвестиционные фонды обратили внимание на развивающиеся страны.

С тех пор ситуация радикально изменилась. После достижения максимальных уровней в мае этого года российский фондовый рынок испытывает сильнейшие потрясения. Многие инвесторы, пытаясь нащупать у рынка дно, покупали акции и обжигались на этом вновь и вновь. После массовых распродаж в августе и сентябре наступил октябрь, который поверг инвесторов, вкладывающих в российские активы, в настоящий шок: ведущие индексы упали на 60%. Условные $100, вложенные в Россию в начале 2000 г., которые на майском пике рынка превратились почти в $1.400, к закрытию торговой сессии 6 ноября принесли бы всего лишь $436. Удивительно, но факт: несмотря на крупные объемы продаж в течение всего сентября доля российских бумаг в инвестиционных портфелях оставалась непропорционально высокой. Это оказывало сильнейшее давление на российские акции и явно не соответствовало царившим на рынке настроениям, колебавшимся от нейтральных до самых пессимистических.

Важным экспортируемым продуктом для России до сих пор остается сырье. Если в 2008 году в России впервые за последние 10 лет упала добыча нефти., то в 2009 году эта тенденция только усилится. Из крупнейших нефтяных компаний только «Роснефть» и «Татнефть» в этом году смогут продемонстрировать рост добычи. Именно в тот момент, когда компаниям было необходимо инвестировать в добычу как можно больше, в мире разразился финансовый кризис. Нефтяные компании больно ударил не столько сам финансовый кризис, сколько обвальное падение нефтяных цен. Проблемы на финансовых рынках перекрыли доступ к рефинансированию, а подешевевшее сырье не позволило генерировать достаточный денежный поток, чтобы платить по кредитам. В результате многие компании были вынуждены обратиться к кредитору последней инстанции — государству.

Роль государства для нефтяников в период данного кризиса заметно возрастет. С января компании начнут получать льготы по НДПИ за счет роста необлагаемой базы с $9 до $15. Это позволит сэкономить $1,32 с каждого барреля добытой нефти или порядка $4,7 млрд для отрасли в целом.

Табл. 1. Изменение объемов планируемых инвестпрограмм на 2009 год (пессимистичный вариант).

Нефтяные компании готовятся к худшему. И их готовность урезать затраты позволяет оптимистично оценивать перспективы отрасли. Следующий год, безусловно, станет для нефтяной индустрии одним из самых тяжелых за последние 10 лет. Но падение добычи нефти не стоит рассматривать как исключительно отрицательный фактор. Россия является вторым по величине в мире производителем нефти и недопоставки сырья обязательно скажутся на ценах. Цена $40 за баррель абсолютно не соответствует реальной стоимости нефти, основанной на соотношении спроса и предложения. Просто рынок нефти пострадал от засилья спекулянтов, которые вначале разогнали цены до $147, а потом обрушили их до $40 за баррель. Скорее всего уже в следующем году падение добычи в ряде ключевых регионов в совокупности со снижением квот ОПЕК скажется на нефтяном рынке и цены постепенно начнут восстанавливаться к нормальным уровням $60-70 за баррель. А это значит, что кризис надо просто переждать, на время сократив все лишние затраты, что в сущности и сделали российские нефтяные компании.

Несмотря на большие трудности — законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг, далеко от совершенства, сам рынок есть, он функционирует и развивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствует развитию предпринимательства в России.

Наиболее болезненной и слабой стороной рынка ценных бумаг является его острая подверженность не только экономическим, но и политическим потрясениям, заставляющим его работать на более быстрых оборотах по сравнению с рынком капиталов и прочими рыночными механизмами.

Но несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

1. Гражданский кодекс РФ (Части I, II, III) по состоянию на 1 марта 2002 г. с изменениями и дополнениями согласно ФЗ № 146 от 26 ноября 2001 г. (Официальный текст), «Элит-2000», 2002г.

2. Налоговый кодекс Российской Федерации часть первая от 31 июля 1998 г. N 146-ФЗ и часть вторая от 5 августа 2000 г. N 117-ФЗ(с изменениями от 1999 -2002 гг.)

3. Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 марта 2004 г. №04-СХ-09/5118 «О необходимости передачи ведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистратору» // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. — 30 апреля 2004 г. — № 4

4. Постановление Правительства РФ от 16.10.2000 № 790 «Об утверждении генеральных условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций» // СЗ РФ. 2000. № 43. Ст. 483. Постановление Правительства РФ от 16.05.2001 № 379 «Об утверждении генеральных условий эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации» // СЗ РФ. 2001. № 21. Ст. 2089.

5. Федеральный закон «Об акционерных обществах» №208-ФЗ (в ред. ФЗ-в от 13.06.1996 N 65-ФЗ, от 24.05.1999 N 101-ФЗ, от 07.08.2001 N 120-ФЗ, от 21.03.2002 N 31-ФЗ, от 31.10.2002 N 134-ФЗ) от 21 декабря 2001 г.

6. Федеральный закон Бюджетный кодекс РФ. Принят Государственной Думой 17 июля 1998 года, одобрен Советом Федерации 17 июля 1998 года

7. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39-ФЗ (в ред. ФЗ-в от 26.11.1998 N 182-ФЗ, от 08.07.1999 N 139-ФЗ, от 07.08.2001 N 121-ФЗ, от 28.12.2002 N 185-ФЗ)

8. Астахов М.В. Рынок ценных бумаг и его участники. — М.:Финансы и статистика, 1996 год.

9. Баринов Э.А., Хмыз О.В. «Рынки: валютные и ценных бумаг», 2001 год.

10. Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. — М.:ИНФРА-М, 2000 год.

11. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансируемых инструментов», 1998 год.

12. Галанов В. А. «Рынок ценных бумаг» 2006 год.

13. Жукова Е.Ф. «Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям», 2006 год.

14. Маренков Н.Л. «Ценные бумаги», 2005 год.

15. Журнал «Рынок ценных бумаг» № 22, 23/24 2008 год.

[1] Абз. 2 ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»

[2] СЗ РФ. 1996. № 1. Ст. 1.

[3] Письмо Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 марта 2004 г. №04-СХ-09/5118 «О необходимости передачи ведения реестра владельцев именных ценных бумаг регистратору» // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. — 30 апреля 2004 г. — № 4.

[4] Абзац 2 статьи 816 ГК РФ.

[5] Статья 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»

[6] См. Например: Постановление Правительства РФ от 16.10.2000 № 790 «Об утверждении генеральных условий эмиссии и обращения государственных краткосрочных бескупонных облигаций» // СЗ РФ. 2000. № 43. Ст. 483. Постановление Правительства РФ от 16.05.2001 № 379 «Об утверждении генеральных услових эмиссии и обращения облигаций государственного сберегательного займа Российской Федерации» // СЗ РФ. 2001. № 21. Ст. 2089.

[7] СЗ РФ. 1998. № 7. Ст. 785.

[8] Собрание Законов. 1937. Отд. II. № 18. Ст. 108.

Рынок ценных бумаг

На рынке ценных бумаг обращаются средне- и долгосрочные ценные бумаги. Под ценной бумагой понимается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача, которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности.

Ценные бумаги принято называть ф и к т и в н ы м к а п и т а л о м по той причине, что они являются представителями реального капитала (реальных фондов) и в определенной мере отражают их величину.

В России к ценным бумагам относят акции, облигации, депозитный и сберегательный сертификаты, чеки, векселя, различные государственные ценные бумаги, приватизационные чеки (ваучеры), опционы, фьючерсы и другие документы.

Виды ценных бумаг

В рыночной экономике функционирует множество видов ценных бумаг. Их можно классифицировать по нескольким признакам.

Один из них — р а з л и ч н ы е г р у п п ы э м и т е н т о в. Обычно выделяют три такие группы: государство, частный сектор и иностранные субъекты. Государственные ценные бумаги выпускаются и гарантируются правительством, министерствами и ведомствами или муниципальными органами власти.

Ценные бумаги частного сектора принято делить на корпоративные и частные. Корпоративные ценные бумаги выпускаются негосударственными предприятиями и организациями. Частные ценные бумаги могут выпускаться физическими лицами (например, векселя или чеки).

Иностранные ценные бумаги эмитируют нерезиденты страны. Ценные бумаги можно разделить на и м е н н ы е и п р е д ъ я в и т е л ь с к и е . Имя владельца ценной бумаги регистрируется в специальном реестре, который ведется эмитентом или внешним независимым реестродержателем. Ценная бумага на предъявителя не регистрируется на имя владельца у эмитента.

Еще один признак классификации ценных бумаг — п о и х э к о н о м и ч е с к о й п р и р о де . В этом случае выделяются: свидетельства о собственности (акции, чеки, денежные сертификаты); свидетельства о займе (облигации, векселя); контракты на будущие сделки (фьючерсы, опционы).

Все эти три вида ценных бумаг существуют и обращаются в России (табл. 24.1).

Таблица 24.1 Виды ценных бумаг, обращающихся на российском фондовом рынке

Ц е н н ы е б у м а г и с н е ф и к с и р о в а н н ым д о х о д о м — это прежде всего а к ц и и, т.е. ценные бумаги, удостоверяющие владение паем в капитале акционерного общества и дающие право на получение части прибыли в виде дивиденда. По российскому законодательству акция — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Ц е н н ы е б у м а г и с ф и к с и р о в а н н ы м д о х о д о м (их также называют долговыми обязательствами) представлены облигациями, депозитными и сберегательными сертификатами, чеками и векселями.

О б л и г а ц и и — долговые обязательства государства, органов местного самоуправления, предприятий, различных фондов и организаций, выпускаемые обычно большими партиями. Они являются свидетельством того, что выпустивший их орган является должником и обязуется выплачивать владельцу облигации в течение определенного времени проценты по ней, а по наступлении срока выплаты — погасить свой долг перед владельцем облигации. В любом случае облигация представляет собой долг, а ее держатель является кредитором (но не совладельцем, как акционер). По российскому законодательству облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право держателя этой бумаги на получение от эмитента облигации в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Д е п о з и т н ы й с е р т и ф и к а т — финансовый документ, выпускаемый кредитными учреждениями. Он является свидетельством этого учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющим право вкладчика на получение депозита. Различаются депозитные сертификаты до востребования и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающегося процента. Депозитные сертификаты повсеместно принимаются инвесторами, различными компаниями и учреждениями.

С б е р е г ат е л ь н ы й с е р т и ф и к а т — письменное обязательство о депонировании денежных средств физическим лицом в кредитном учреждении, удостоверяющее право вкладчика на получение вклада и процента по нему. Различают сберегательные сертификаты именные и на предъявителя.

Ч е к — денежный документ установленной формы, содержащий безусловный приказ чекодателя кредитному учреждению о выплате его держателю указанной в чеке суммы. Как правило, плательщиком по чеку выступает банк или другое кредитное учреждение, имеющее такое право.

В е к с е л ь — необеспеченное обещание выплатить в назначенный срок долг и процент по нему. Этот вид ценных бумаг стоит на последнем месте среди долговых обязательств фирмы. Как и чеки, векселя выпускаются и частными лицами.

Г о с у д а р с т в е н н ы е ц е н н ы е б у м а г и — это долговые обязательства правительства. Они различаются по датам выпуска, срокам погашения, размерам процентной ставки. В определенном смысле это альтернатива денежной эмиссии и, следовательно, инфляции в случае дефицита государственного бюджета.

В настоящее время в большинстве стран обращаются государственные ценные бумаги нескольких видов: первый — это казначейские векселя со сроком погашения, как правило, 91 день; второй — казначейские обязательства со сроком погашения до 10 лет; третий — казначейские облигации со сроком погашения от 10 до 30 лет. Эти виды ценных бумаг выпускают для кредитования кратко-, средне- и долгосрочного государственного долга. Соответственно различаются и процентные выплаты по ним. Так, в США в 90-х гг. они составили: по казначейским векселям — порядка 6%, по казначейским облигациям — порядка 7%. В России в 90-е гг. выпускались:

  • государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) с 1993 г. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. ГКО выпускаются на срок 3, 6 и 12 мес и размещаются через учреждения Центробанка РФ;
  • казначейские обязательства (КО) в бездокументальной форме в виде записи на счетах, так же как и ГКО;
  • облигации федерального займа (ОФЗ) с 1995 г., обращающиеся в единой системе вместе с ГКО в безналичной форме, с переменным купонным процентом и сроком действия более одного года;
  • облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) на предъявителя с 1995 г., предназначенные главным образом для населения;
  • облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), являющиеся средством реструктуризации внутреннего валютного долга.

Наряду с центральным правительством и его органами ценные бумаги для кредитования задолженности выпускают местные органы власти. Это уже иной тип ценных бумаг — м у н и ц и па л ьн ые о б л и г а ц и и. Как и другие облигации, они представляют собой обязательства по возмещению долга к определенному сроку с выплатой фиксированных процентов. Муниципальные облигации выпускаются и в России.

Рынок ценных бумаг в России

Для возникающих в странах с переходной экономикой рынков ценных бумаг, к числу которых принадлежит и фондовый рынок России, характерны многие общие проблемы. Вместе с тем, российский рынок фондовых ценностей обладает рядом специфических черт.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В России же зарождение и становление фондового рынка, его определенное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такое различие в эволюции рынка ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает серьезные кризисные явления на этом рынке, о чем свидетельствует опыт 1998-1999 гг. В то же время, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка (т.е. недостаточность или неточность информации о компаниях и банках, выпускающих ценные бумаги), рискованность операций на нем, преобладание (вплоть до 1999 г.) долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызвали доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Риск обесценивания денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный опыт свидетельствует, что негативные воздействия инфляции в определенной мере преодолеваются путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагам индексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок ценных бумаг.

Постепенно развивается и инфраструктура этого рынка, повышается уровень квалификации его участников. Создана Профессиональная ассоциация участников фондового рынка (ПАУФОР), регулирующая торговлю ценными бумагами. Действует Российская торговая система (РТС), разрабатывающая единые правила операций. Таким образом, наряду с совершенствованием государственного воздействия на фондовый рынок появляются ростки его саморегулирования, характерного для стран с развитой рыночной экономикой.

При переходе к рынку возникает и такое явление, которое, как правило, не характерно для развитой рыночной экономики. Речь идет о резком расслоении акций. Появляется небольшая (по численности компаний) группа акций, которые обычно называют «голубыми фишками». Это наиболее надежные акции, выпущенные крупными компаниями, которым в условиях переходной экономики удается довольно успешно развиваться, получать прибыли.

Голубым фишкам очень немногочисленных компаний противостоят все остальные акции множества акционерных обществ. Эти ценные бумаги малоликвидны, риск вложений в них велик, их трудно реализовать на вторичном рынке. Разрыв между положением голубых фишек и всех остальных акций в российской экономике необычайно велик. В отечественном обороте акций сделки с голубыми фишками составляют около 90%.

В 1999 г. к компаниям, чьи акции считаются голубыми фишками, относились РАО «ЕЭС России», «ЛУКойл», Мосэнерго, Ростелеком, Юганскнефтегаз и ряд других. Их акции пользуются спросом не только российских, но и иностранных инвесторов. Голубые фишки постепенно начинают выходить на зарубежные фондовые рынки.

Навигация

Не останавливайтесь, читайте дальше:

Рейтинг лучших русскоязычных площадок для торговли бинарными опционами:
  • BINARIUM
    BINARIUM

    1 место! Самый честный брокер бинарных опционов. Прекрасный выбор для начинающих трейдеров и «чайников». Много бесплатных обучающих материалов. Получите бонус за регистрацию:

Добавить комментарий